美国当地时间5月11日上午9点30分，“游戏直播第一股”虎牙成功在美国纽约证券交易所挂牌，成为中国第一家上市的游戏直播平台。

得益于优良的商业模式和内容生态，虎牙在上市之前就已成为中国盈利能力最强、用户量最大的游戏直播平台。行业相关人士透露：IPO之后，虎牙将获得品牌、资金和行业资源的巨大加持，虎牙一举跃升为中国游戏直播行业的整合者。

“虎牙上市是中国游戏直播行业的一个关键转折点。上市后我们将更深入地整合行业资源，加强与游戏厂商的融合、扶持上下游合作伙伴，打造更繁荣的生态。”谈及虎牙上市后的战略，虎牙直播CEO董荣杰５月１１日接受美国媒体采访时说。

估值近30亿美元 虎牙赢得资本市场认可

虎牙是欢聚时代的控股子公司，虎牙此次IPO将发行1500万股新股（不考虑绿鞋行权因素），发行价[12]美元/股，根据新股发行价格测算，虎牙直播估值约为30亿美元，远高于外界此前预计的20亿美元。

2018年3月8日，虎牙宣布完成B轮融资，球探足球比分以4.6亿美元独家战略投资虎牙，成为虎牙的第二大股东。

据接近虎牙的投资机构透露，理想的估值来源于资本市场对虎牙体量及强大营收能力的认可。据招股书显示，截至2018年3月31日，虎牙总营收为8.44亿元人民币，而去年同期仅为3.99亿元人民币，增速达到111%。2017年第四季度虎牙扭亏为盈，成为中国游戏直播行业第一家盈利的公司，盈利模式初见端倪。2018年第一季度虎牙盈利能力持续提高，按照美国会计准则口径，虎牙一季度净利润达到人民币3140万元，净利润环比增长达531%，正式进入高速增长的快车道。

根据国际知名咨询机构Frost&Sullivan统计，2017年第四季度，虎牙月活跃用户8600万，移动端月活跃用户3800万，单个用户平均每日使用时长99分钟，移动用户次月留存率超过70.0%，各项指标均位列行业第一。

不仅如此，虎牙上市也刷新了资本市场对游戏直播平台的估值标准。“第一个上市会引导市场定价标准，这会给随后上市的公司设置一个隐形门槛，会影响后来者的估值。”富途证券CEO邬必伟表示。

华南游戏土壤 孵化务实基因

虎牙的成功，既有中国游戏直播行业的大势带动，也有地处中国南方的“地利”之便。

华南地区浓厚的游戏产业氛围，孕育并滋养了一批中国最成功的游戏公司。从2001年丁磊在广州成立网易在线游戏事业部开始的十多年里，球探足球比分、多益网络、三七互娱、四三九九等著名的游戏公司先后在华南这片土地上扎根，并带动了游戏相关产业的迅速发展，形成华南游戏王国。

而虎牙母公司欢聚时代（YY）恰好是在游戏和直播链条中扎根最早的公司，2005年YY旗下的游戏资讯平台多玩网络成立，2008年游戏及时通讯软件YY语音和UGC视频直播内容平台YY直播诞生。

2012年YY上市前后，电竞产业因《球探足球比分》大热而爆发。YY直播敏锐地看到行业发展的机会，顺势上线游戏直播业务（即虎牙前身）。后游戏直播业务独立为虎牙直播，开创了游戏直播的先河、创建了国内游戏直播体系。

沿袭YY在秀场和泛球探足球比分直播行业的丰富经验和传统，虎牙直播推出打赏机制、上线虚拟礼物和道具体系，在上线之初便找到了盈利模式——用户对主播的打赏和虚拟物品消费，主播为平台生产内容、吸引用户和促使用户消费，平台和主播按约定的比例进行分成；流量聚合后上线广告或开展游戏宣发等业务。

华南游戏土壤中孵化出的虎牙，受到华南地区资本的支持，除了大股东YY，其他股东中国平安、球探足球比分等都有华南基因，因此和其他华南企业一样有着鲜明的风格——低调、务实，注重现金流，能找准方向。这使得虎牙成为行业内发展最稳健的公司。

资本+生态 加速行业进化

2016年“千播大战”，2017年行业洗牌，2018年争相上市。不到3年，直播行业上演曲折进化三部曲，虎牙进入资本市场，行业随之进入新的竞争阶段。

虎牙脱胎于YY的游戏社区运营和技术生态，起步阶段具有天然的游戏直播优势。而虎牙和球探足球比分的强强联合则印证了这一点。上市后，虎牙将借资本布局内容生态，与游戏厂商进行持续、深度、全面的内容合作，探索出双向融合的合作模式，把握内容源头，介入游戏研发阶段的更多机会。

随着直播行业进入成熟期，用户争夺战将更加激烈。哪里有更优质、更丰富的内容，用户就会选择哪里。作为一个24小时陪伴用户、互动性极强的内容提供方，直播平台比拼的是一个能源源不断提供优质内容、并不断改进和提升内容的生态，但归根结底比拼的是主播。“一款新游戏直播，头部主播的出现需要3-4个月。因此，起步阶段拼的是平台的底蕴。谁能做好新游戏，培育出头部主播，谁就能赢到最后。而出现头部内容的几率，虎牙最大。”一位资深行业人士一语道破真谛。

因此，对于游戏直播平台来说，筛选和培养主播的机制尤为关键，而作为行业里唯一一个把公会和主播的生态做得非常有效的公司，公会体系和公会主播生态的深入研究和超强运营能力，一直被视作虎牙最深的护城河。2017年Q4数据显示，已有超过3万个公会、60万名主播活跃在虎牙平台。

技术、生态和公会模式奠定了虎牙领先行业的基础，而上市之后虎牙还将进一步扩大优势。虎牙招股书显示，将把募集到的资金主要用于扩产和增强产品和服务，并用于营运资金和其他企业用户。此外，虎牙还将会把部分资金用于收购业务、产品、服务和技术。

虎牙的战略决心还体现在一系列整合上下游资源的动作上。通过与游戏厂商的深度融合，虎牙将有机会探索更多与游戏厂商的合作模式，这也将反哺众多游戏产业链上的公司。同时，加大生态扶持力度也将惠及更多链条上的公会、经纪公司。

这些基于内容升级的上下游资源整合，将为虎牙构建一个活跃的行业生态圈。中国游戏直播行业的竞争，也将从多平台竞争的时代，进入产业联盟竞争的时代，虎牙无疑已经夺得了在“新时代”胜出的先机。