北京时间3月28日晚间（美国东部时间3月28日上午），国内弹幕视频网站Bilibili（以下简称“B站”）正式登陆美国纳斯达克交易所，B站的证券代码为"BILI"。在上市前的连线中，B站董事长兼CEO陈睿告诉搜狐科技等媒体，B站拿到了十多倍的超额认购，本次上市后融到的钱，将主要用于带宽等基础设施建设，以及创作者的内容生态建设。

陈睿表示，之前担心过B站具有很强的中国社区特色，美国人不理解动漫等二次元爱好，但美国投资人认为B站的模式很独特，它的年轻用户群代表着中国未来，属于增长潜力很大的互联网模型。

创建于2009年的B站明年即将年满“十周岁”，上市只是它迈向自己“成人礼”的第一步，未来B站将从资本市场获得更多帮助，也更有希望丰富更多年轻人的球探足球比分生活。

同时，有两个问题也仍然横亘在这家深受用户喜欢的公司面前，亟待解决。

内容监管日趋严格

根据B站路演文件显示，B站目前86%的观看量来自PUG（Professional User Generated Content）视频，2017年B站拥有20.4万月活跃内容创作者，同比增长104%，2017年平均月视频提交量为83.6万部，同比增长133%，截至2017年底拥有1万名以上粉丝的内容创作者数量为2016年底的2倍。

这些内容创作者在B站上被称为“UP主”，他们被B站在招股书中用较大篇幅进行了介绍。

与爱奇艺、视频和优酷这三家大手笔采购内容版权的视频平台不同，B站上的用户自制视频更多，而它们都来自于这些UP主的贡献。

而这些UP主及他们制作的内容，正在受到严格的监管。

6天前的3月22日，国家新闻出版广电部门下发通知，要求所有网站不得擅自重新剪辑经典文艺作品。具体包括：所有节目网站不得制作、传播歪曲、恶搞、丑化经典文艺作品的节目；不得擅自对经典文艺作品、广播影视节目、网络原创试听节目作重新剪辑、重新配音、重配字幕；不得截取若干节目片段拼接成新节目播出；不得传播编辑后篡改原意产生歧义的作品节目片段。

上述命令禁止的节目制作方式，无一例外都是B站等PGC/UGC内容为主的平台上内容创作者的典型创作方式，这也一度被外界解读为对B站相当不利的政策。

比如“鬼畜”这个分类，几乎会面临被下架的命运，而当初雷军在印度发布会上的一句“Are U OK”，正是借助于B站的鬼畜视频火遍社交网络。

在自制内容遭遇监管之前，B站还对平台上涉嫌侵犯版权的大部头作品进行了处理。

早在2017 年 7 月 ，B站就已经下架了大量影视内容，其中日本电影和欧美电影分类的内容几乎被清理干净。B 站在声明中表示，为了维护网站内容的规范性，将对网站内的影视剧内容进行审查工作。

而这只是包括B站在内的众多球探足球比分公司和视频平台接受政府更严格监管的一个缩影。

B 站方面对外宣称，已经建立了一套审查系统，能够保证24小时X7天的视频内容审查，并定期培训审查人员，以适应监管政策的变化。

这批审查员工超过 200 人，占 B 站全部员工总数的比例超过 10% ，这也显示出B站对版权问题和内容监控的重视。

对于视频平台来说，优质内容是吸引新用户和留住老用户的重要因素。在未来很长的时间内，B站面临的内容监管力度会继续加大，如何保持活跃用户数和停留时长的增长。

商业变现仍需努力

B站需要解决的另一个问题是，如何提高其商业变现的能力。

招股书显示，B站2018年前两个月平均月活跃用户(MAU)7600万，其中“Z世代”占82%，2017年每活跃用户在线时间76分钟。

在这里，B站将出生于1990年-2009年的人群成为“Z世代”，并称全球“Z世代”人口数量约为3.28亿，其中24%位于中国。

B站称，“Z世代”是推动中国在线球探足球比分市场的核心力量：2017年，中国在线球探足球比分市场规模约为484亿美元，“Z世代”贡献了其中的55%；到2020年，中国在线球探足球比分市场规模预计将达到997亿美元，“Z世代”预计将贡献其中的62%。

毫无疑问，这个庞大的年轻用户群体和流量是B站有别于市面上很多公司的优势。

B站从2014年开始尝试过多种变现方式：2014年B站推出新番承包计划，2015年推出旅游产品，11月成立哔哩哔哩影业，2016年B站推出付费会员业务，2017年发布绿洲计划帮品牌商做广告......

然而，这些传统视频网站的广告和会员业务没有给B站带来理想的变现效果，甚至一度遭到众多资深B站用户的抵制。

他们中的很多人担心B站过于强调商业化，会失去原本的理念和初衷，破坏这一片”净土“，类似的情况也出现在豆瓣等文艺倾向明显的公司身上。

陈睿甚至在上市后时报广场的连线采访中，对众多B站用户表示，B站还是他们喜欢的那个平台，会为用户和UP主做更多的事情。

值得一提的是，B站变现乏力的状况在2017年四季度迎来明显改变，当季B站的营收为2016年一季度的10倍，B站将原因归结为平均月活跃用户数的增长：2017年第四季度用户数量为2016年第一季度的2.5倍。

但如果分解B站的营收结构会发现，2017年B站游戏业务收入为近20.59亿元，游戏收入占总收入的比例为83.4%。如果参考2015年和2016年，游戏收入占总营收的比例为65.7%和65.4%。

显然，游戏业务是B站能够赴美上市的重要推动力，陈睿在采访中也对搜狐科技等媒体表示，游戏未来仍然是B站重要的变现方式。

目前B站运营8个独家分销手机游戏，63个联合运营手机游戏和一个自主研发的手机游戏。相比2016年的3.42亿元，B站游戏收入增长超过5倍。

不过，从最新的2017年四季度数据来看，B站月度活跃用户数、月度付费用户数和游戏月度付费用户数，均出现了下滑趋势。

同时，B站的游戏业务较为依赖“Fate/Grand Order（FGO）”这款单一产品，具备较大的不确定性：2017 年FGO为 B 站带来接近 15 亿元收入，是 B 站 2016 年全年收入的接近 3 倍。

上述两个现象，都让目前在亏损的B站面临营收上的诸多不确定性。

根据B站的路演PPT显示，B站已经任命前球探足球比分OMG（网络媒体事业群）副总裁刘曜为副总裁，主管商业运营，这也意味着B站未来会加强商业运营。

所以在B站上市后，如何搭建更加合理的营收结构，找到适合B站的变现方式，直接关系到B站未来的价值走势。