《纽约时报》印刷版近日撰文称，从去年9月创纪录的700美元到如今的不到400美元，苹果股价在短短的7个月里下跌44%。这其中既有苹果增速放缓的原因，也有投资者过分恐慌等因素。

以下为文章概要：

曾经集万千宠爱于一身的苹果，如今不再是华尔街的宠儿。该公司股价周四下跌近2.7%，使得跌幅从去年9月底至今达到44%。这令许多人不禁疑问，所有这一切何时才能结束。

当然，没有人知道答案。是的，与所有的公司一样，苹果的增速正在不可避免地放缓。但苹果仍然是一家拥有巨额利润的，令全球企业艳羡不已的巨无霸公司。

但苹果股价近乎残忍的急速下滑，开始令许多投资者改变对这家公司的看法。在投资者眼中，苹果再也不是稳赚不赔的。

苹果股价的动荡起伏，是近年来股市中最为引人注目的故事之一。仅仅7个月前，苹果股价攀升至创纪录的700美元，推动其成为了全球市值最高的公司。到本周四，该公司股价已跌至392.05美元，自2011年底之后首次跌破400美元。

苹果股价周四下跌的部分原因，是此前苹果供应商暗示iPhone订单削减的消息。这条消息使得投资者开始担心，iPhone销量可能低于预期。

但这只是最近数月众多苹果负面新闻中的一个而已。自从去年9月至今，股价的下跌已经使苹果公司市值蒸发了2900亿美元。这或许看起来难以置信，但苹果已经成为美国股市过去七个月跌幅最大的公司之一，与美国百货公司J. C. Penney同病相怜。上一次苹果股价跌至这个水平是在2011年11月。当时史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）刚刚去世，所有人都在怀疑苹果能否在失去富有远见的领袖之后顺利走下去。

抛开股价不说，如今的苹果比那时规模更大，一定程度上来说也更强。苹果出售的iPhone和iPad数量比以往任何时候都更多，同时全球范围内的扩张也在有条不紊地进行着。苹果的利润水平如此之高——分析师预计苹果将在下周发布表现强劲的业绩报告——以至于该公司一直苦恼于如何处理巨额的现金。外界普遍预测，苹果可能会以更高的股票分红的形式，将部分现金返还给股东。

从某种程度上来说，苹果的故事在华尔街很常见：凡事有起必有落。在这些年苹果股价一路攀升的过程中，早就有分析人士指出，苹果的销售收入无法永远维持如此高速的增长，股价也不可能永远增长。回过头来看，一些人认为，投资者当初将苹果股价推高至700美元是不理智的，但股价低至400美元以下也同样显得不理智。

“上行力量过于强大，导致了羊群效应的产生，进而产生了恐慌，”美国加州大学洛杉矶分校行为金融学教授Avanidhar Subrahmanyam说。

另一个问题是，苹果是个人投资者最青睐的股票之一。投资公司SigFig估算称，去年秋季17%的个人投资者持有苹果股票，比持有一般道琼斯工业平均指数股票的投资者比例高出4倍。

零售投资者的交易行为很容易被对冲基金放大。这些基金看到普通投资者蜂拥而入，就通过做空股票推动股价往反方向变动，押注股价将会下跌。根据纳斯达克股票市场的统计数据，这股针对苹果股票的做空力量在去年11月达到了高峰，但自从那时起却并未减弱多少。纽约大学金融学教授阿斯瓦斯·达摩达兰（Aswath Damodaran）表示，去年投资者对苹果股票热情异常高涨，使得他在股价达到610美元时出售了自己所持有的苹果股票。

“我当时被争相买入苹果股票的众多投资者吓坏了，”达摩达兰说。“这些投资者不仅对苹果股票抱有不切实际的预期，甚至为了买入苹果股票相互竞价。”

近期，达摩达兰开始再次买入苹果股票，因为他认为投资者的恐慌有些过头了。

“如今，苹果股票的价格相当于假设它没有任何未来增长的水平，”他说。

事实上，按照最流行的股票估值方法市盈率计算，苹果股票确实被低估了。标准普尔500公司的平均市盈率为15，而苹果则低于9。

从当前的价格推算，投资者在押注苹果的增速将低于美国公司的平均增速。另外，投资者还忽略了苹果公司积累的巨额现金。只要苹果愿意，该公司马上就可以将这些现金以分红的形式返还给股东。

巨额的现金，再加上苹果未能找到合适的现金用途，也是该公司股价近期下滑的原因之一。

Bernstein Research分析师托尼·萨克纳吉（Toni Sacconaghi）表示，如果苹果愿意将部分现金以返还给股东，将帮助提振该公司股价10%或更多。但即便如此，苹果股价也不太可能重回往日巅峰。他认为，苹果股票面临的更大问题是，悲观的投资者认为苹果的增长正在陷入停滞。

“这就是苹果股价下跌的主要原因，”他说。

苹果预计将于下周二公布第二财务季度的业绩。萨克纳吉预计称，苹果净利润将同比减少18%，原因是利润率较低的产品侵蚀了整体毛利率。在2012年同期，苹果净利润几乎同比翻番。

不过，苹果还是苹果，一家生产着全球最流行的数款产品的公司。尽管乔布斯已经不在，但当初追随他的那些人几乎还都在。

悲观的市场情绪令那些苹果乐观派感到倍受打击，比如投资银行Piper Jaffray分析师吉恩·蒙斯特（Gene Munster）。他仍然认为苹果未来拥有巨大的增长机遇，比如获得更高的移动领域份额等。

但要做一个苹果乐观派再也不像以往那样轻松了。

“我感觉就好像是每天上班都会被人揍一顿，”蒙斯特说。”投资者实在太悲观了，他们希望将这种情绪发泄出来。而有时候，我就是那个被发泄的对象。”